• A
  • A
  • A
  • АБВ
  • АБВ
  • АБВ
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

Рынок облигаций Китайской Народной Республики

Рынок облигаций КНР, наряду с рынками России и Швейцарии, является одним из немногих мировых рынков, на котором осуществляется биржевая торговля такого рода ценными бумагами. Высокая степень регулирования, наличие ограничений на вступление на рынок, наличие нескольких торговых площадок и способов осуществления сделок наряду с бурным ростом и созданием инфраструктуры рынка создает на нем уникальную атмосферу. С одной стороны это делает рынок крайне интересным объектом исследования, с другой стороны может служить уроком в развитии отечественного рынка. 
 

  В 2008 году между Государственным университетом Высшей школой экономики и государственной корпорацией, осуществляющей регулирование рынка облигаций Китайской народной республики (China Government Securities Depository Trust & Clearing Corporation) было заключено соглашение о сотрудничестве. В рамках соглашения предусматривается проведение исследований сотрудниками ГУ ВШЭ в области изучения особенностей рынка облигаций КНР, адаптации методик построения кривых доходности, исследования ликвидности и микроструктуры рынка. 

  Информационную базу исследования составляет информация предоставленная ChinaBond на безвозмездной основе. Информация включает в себя описание торгуемых на рынках облигаций (общие сведения, купонные календари, расписания оферт), агрегированную по всем рынкам информацию об итогах торгов (дневная и агрегированная за более длительные сроки), а так же котировки государственных облигаций, предоставляемые ведущими банками на межбанковском рынке. Следует подчеркнуть, что информация такого качества является уникальной за пределами КНР. Так платежные календари по государственным облигация КНР, предоставляемые агентством Bloomberg, содержат ряд ошибок. Информация же о ценах облигаций и о котировках на межбанковском рынке существенно более подробна, нежели предоставляемая ведущими западными агентствами. Кроме того исследуется вопрос о возможности и перспективах накопления высокочастотной рыночной информации, которая по данным бумагам ведущими западными агентствами не предоставляется в принципе. Таким образом, информационная база обеспечивает получение результатов мирового уровня. 

  Уже результаты предварительных исследований показали, что непосредственное применение разработанных для Российского и европейского рынков облигаций моделей и методов невозможно. Информация о ходе торгов предоставляется в сходном формате, однако в силу особенностей рынка показатели имеют принципиально иную динамику. В настоящее время проводится адаптация методик фильтрации рыночной информации, пополнения пропущенных данных, построения полосы разрешимости кривой доходности и самих кривых. Результаты работы будут публиковаться в отечественных и зарубежных научных изданиях, а так же представляться на конференциях.  

  В ходе проведения работ в рамках проекта стажер лаборатории Ван Цзян (КНР) полностью воспроизвел методику построения бескупонных кривых доходности, используемую ChinaBond. Это даст возможность осуществить стресс-тестирование методики, а так же сопоставление с результатами работы собственных методов. По результатам этой работы Ван Цзян защитил магистерскую диссертацию на тему «Исследование методики построения кривой доходности на рынке облигаций КНР» на факультете ВМиК МГУ им. М.В. Ломоносова. Так же в рамках проекта исследования по адаптации методик фильтрации пропущенной информации на примере рынка облигаций КНР провела студентка факультета Экономики Эмдина Д.М. Полученные результаты легли в основу её выпускной квалификационной работы бакалавра «Оценка правдоподобности рыночной информации на примере рынка государственных облигаций Китайской Народной Республики (КНР)».


 

Нашли опечатку?
Выделите её, нажмите Ctrl+Enter и отправьте нам уведомление. Спасибо за участие!